【投資心法】台股四萬五千點的省思：為什麼我連一張股票都沒賣？

其實我的股齡不算特別長，嚴格算起來，是從 2019 年底才開始踏入市場的。

當時的股市看起來普普通通，不好也不壞。沒想到隔年三月，就直接迎來了 Covid-19 的歷史級大崩盤；但更讓人跌破眼鏡的是，在那之後股市便開啟了一路狂飆的劇本。除了 2022 年算得上是盤整或小跌之外，這五年來股市翻了超過三倍，對投資人來說，真的是一段非常甜美的時光。

身為一個推廣指數投資懶人包的長期投資人，雖然我至今依然緊緊抱著所有的股票部位，完全沒有賣出任何一股，但如果說我心裡沒有一絲懷疑，那絕對是騙人的。

我也一直在思考：一個市場一年翻一倍，真的有「正常」的可能嗎？

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現在市場上最主流的說法是：台灣產業正處於 AI 的風口浪尖，所以這一切還只是個開始，後面還有「很長一段多頭」要走。

這個說法從去年、甚至更早以前就存在了。隨著股市不斷上漲，大家從半信半疑變成深信不疑，這個論述也慢慢成為了市場的絕對主流。但如果你冷靜下來算一下數學，就會發現其中有一個很矛盾的盲點。

我們假設大家口中「很長的多頭」終點是 6 萬點。當台股在 2 萬點時，說後面還有很長的多頭，這句話肯定不過分，因為還有 3 倍的漲幅空間。當台股來到 3 萬點時，距離 6 萬點還有 100% 的漲幅，這聽起來也還算合理。

但現在台股已經來到了 4 萬 5 千點，距離 6 萬點只剩下大約 33% 的空間。這時候，我們還能稱之為「很長的多頭」嗎？

當然，6 萬點只是我隨便抓的一個假設數字。但我想表達的核心概念是：隨著股市越漲越高，「台股會繼續漲下去」這個說法，在數學與期望值上其實會變得越來越不可靠；但矛盾的是，這偏偏是人們最容易陷入的投資心理偏誤——因為看到了過去的飆漲，人們反而會對這個說法越來越深信不疑。

我想，這或許就是泡沫形成的原因吧。

我不是在斷言現在就是泡沫，而是想像一下：如果台股有一天真的漲到了 7 萬點、8 萬點，人們因為擁有了「從 2 萬點一路抱到 8 萬點」的勝利經驗，只會更加堅信股市還會繼續漲，直到有一天泡沫真的破裂為止。

說了這麼多，我打算在台股漲到多少點的時候把股票賣掉呢？如果是 5 萬點我會賣嗎？那 6 萬、7 萬、8 萬點呢？

答案是：我應該還是不會賣。

因為我目前的總資產，大約只佔了我整體財務目標的 33% 左右。就算之後股市再翻倍，台股衝上了 9 萬點，我的進度條也才走到 66%。也就是說，我現在依然處於「資產投入期」，在還沒抵達終點前，提早賣出股票是沒有意義的。

但是我打算藉由這次史無前例的大多頭，好好做一場社會觀察。

我會仔細看著，「如果」泡沫真的發生了，身邊的親友、報章媒體、以及各路投資達人們，在這個過程中都在說些什麼、做些什麼。

我看過很多書上描寫的歷史泡沫，但老實說，我從未親身經歷過任何一次。

這次不管事情最後會怎麼發展，我都會耐著性子仔細觀察。也許到了下一次類似的情況發生前，我的資產已經累積到目標的 50% 了，如果又幸運遇上一次超級大牛市，讓資產瞬間提早衝達 100% 的目標，那我可能就會選擇賣出部分股票，將資金轉移到債券等相對保守的標的，透過嚴謹的資產配置來對沖掉股市反轉的風險。

投資是一場長期的修行。親身經歷並觀察這一切，當下一次泡沫來臨時，我們就會更清楚知道該如何從容應對。