進市場一定要搞懂的估值方法，一篇文讓你了解基本面分析
股票估價方式按照《漫步華爾街》書中所說分為兩大流派：磐石理論(偏向基本分析派)及空中樓閣(偏向動能交易派)，後者是指你買入的股票，是基於能用更高的價格賣給別人，該理論又被稱為更大的傻瓜理論(Greater Fool Theory), 是因為他涉及了許多人性的瘋狂，其內容之豐富可能要另外開一篇來講(或更多篇)，空中樓閣是基於公司的真實價格，較常用的就是現金流折現法，即將未來獲得的收入回推為現值，以計算股票的真實價值，當股價低於真實價值就買進，反之則賣出。雖然這兩個理論看起來，磐石理論要更理性一些，但其實不管哪個方式都有可取之處，投資不是在做學問，不用拘泥流派，只要找到適合自己的方式。
磐石理論的實踐者，班傑明．葛拉漢（Benjamin Graham）和大衛．陶德（David Dodd）在這個理論基礎上寫了《證券分析》，書中倡導買進市價低於真實價格的股票，賣出市價高於真實價格的股票，只要用簡單的算法就能算出真實價格，之後更被股神巴菲特發揚光大，著名的煙屁股理論也是從這而來。從磐石理論應用的估價方式有，殖利率、本益比、本淨比、股價營收比等，應用情況不同，新手在開始學習估價時很容易搞混，以下整理各方式的注意事項。
本益比(PER)：
股價除以EPS得出，用途是簡化現金流折現法，用來計算購買幾年可以回本，但常見的誤區是在於，如果獲利不穩定的話不適合使用，要回歸到現金流折現法計算，本益比法是現金流折現法的簡化，殖利率則是更簡化。近期台股的面板跟航運就是誤區使用的例子，當許多人在疑惑eps這麼漂亮，為什麼本益比是個位數，這時把未來十年或二十年的現金流折現後，通常就會解開疑惑，如果還解不開，代表市場對未來展望的預估跟你不一樣。
本淨比法(PBR)：
因為買進股票等於買進公司的一部分，所以把每股的資產減去負債得到每股淨值，理論上就是你股票當前的實際價值，所以極端狀況下，如果你買進pbr=0.5的股票，隔天就下市清算的話你等於是賺了一倍，差在你無法控制公司如何應用這些資產，說不定你持有十年後淨值被公司虧光了。巴菲特初期常使用淨值法買進低pbr的公司，資金壯大後更直接入主經營層，波克夏海瑟威就是其中一例。台股中pbr小於1的多見於傳產股，一方面傳產股常握有多筆土地市價不斐，另一方面就是如果eps夠穩定夠高的話，通常市場會用本益比評價。
股價營收比(PSR)：
常用於新創公司，新創公司通常還沒開始賺錢，eps或資產都很低甚至是負的，用PER或PBR算出的數字都沒有意義，而且近來許多公司是走PaaS(產品即服務)，初期他們願意虧錢增加客戶，像蝦皮、Google雲端及Youtube primium都是，當營收上升後通常獲利會呈現大幅成長，如果你到開出漂亮財報才想進場，已經慢別人一步了，必須用PSR法才能正確評價。
可以看出上面三種估價法得出的數字都是定值，但難就難在如何預估未來的展望，及市場的反應如何，我自己在使用磐石理論時，多是用在掃雷上，我希望我買的股票是下檔風險有限，買股票如果看錯沒關係，只怕看錯還以為自己看對，舉例來說，一檔股票以往都用本淨比評價，突然有一年大漲價，eps暴增數倍之多，當漲價動能趨緩時通常也是股價下山之時，如果你還拿著本益比河流圖納悶過往本益比都有十倍，現在才三倍，以為時間會還你公道的話，可能會吃很大的虧。
在使用磐石理論時不能以單一數據線性思考，至少要到第二層思考，然後等待市場公佈答案，舉例來說蘋概股每年第三季開始放量，如果你看到七八月營收有上升趨勢而進場就是第一層思考，較高明的投資者會在未到旺季之前就先進場，到營收公佈後開始出貨，第三層思考是，避免出貨慢人家一步，在數據公佈取合理的價位或技術線型出場。
在股票市場中，如果你確定股票明天會漲到某價位 , 那你今天一定會買進，進而推升股價接近該價位，如果市場裡大部分的人都知道，那股價大機率今天就會漲到該價位，也就是所謂已知的利多不是利多。隨著股票市場的透明化，加上資訊取得成本降低的情況，現今要找到定價錯誤的標的越來越困難，磐石理論是避免落入陷阱的好用工具，但不是股市聖杯，要記住股市沒有聖杯，只有時間能夠幫助你。
