如興4414的價值陷阱論分散投資的重要性

如興公司(4414)爆出財務危機，股票直接打入全額交割，自爆出重訊後連兩天跌停，今天(7/27)成交量更是只有179張(掛賣五萬張)。

讓市場嗅到不尋常是在前一周的7/18，當天公布了新任董事長，市場才發現了原來2月公司就已沒有代表人，結果舞照跳會照開，年報季報也一樣公布了。

這爭議延燒了一周，如興終於在25日召開記者會要說明董事長更換的來龍去脈(但針對記者詢問之前開會為何沒提出則答不出來)，但也同時批露了公司已經陷入了財務危機的問題。

如果對巴菲特投資法有一些了解的人，肯定知道他的「菸屁股投資法」，如他形容的，用40美分買1美元的鈔票，這也是他早期致富的竅門。

台灣很多紡織、傳產股，正好就符合了上述的「價值股」的定義，也就是內在價值高於帳面價值，於是很多人趨之若鶩。

我有一陣子也很著迷這種價值股，當時認為這種股價是進可攻退可守，因為雖然長年虧損，如果他們賣地配息的話，殖利率肯定很驚人；而且股價有淨值的保護，不至於跌得太深。

後來我也買進幾支，如興雖然在我的觀察清單，但很幸運最後沒選上這支股票，否則在價值投資越跌越買的原則下，現在應該是套了滿手吧。

現在拉出本淨比河流圖來看真是諷刺，隨著股價下跌，本淨比反而變得更低。代表股價下跌時，淨值(股東權益)也一直在下探。

這就是所謂的價值陷阱，如果這支股票下檔風險有限，為什麼其他人不買，尤其是只看一個簡單指標(例如本淨比)就下決定時更危險。

要知道，巴菲特早期也不是只看一個指標就決定，他會綜合評估各種數據，還會拜訪公司了解經營方針，甚至還會親自去驗證過真實性才會投資。

另一方面，以前「菸屁股投資法」能有用，很大原因也是緣於資訊落差，以前的人要取得資訊沒這麼容易，因此勤做功課、掌握資訊的人就有很大優勢。

即使你把財報都研究透澈，但也很難防範公司內部的問題，如同如興案高層都換掉半年了，大家也都開過幾次會了，結果現在新任董事長雙手一攤說我也不知道。

這次的新聞還有另一大看點，那就是政府的「國發基金」又踩雷了，沒錯我說了「又」，因為已經發生了很多次。

在《金融騙局》一書就提出監管單位的效用、甚至是道德風險的問題，至少我們再一次印證，政府的監管總是會落後一步，甚至自己的基金也無法倖免。

所以，靠自己的深入研究不可行(前提你還得有很多時間)，靠政府的監管防範違法行為也很難期待，我們還能倚靠什麼?

我的答案是「分散」，分散的核心目的就是要把無可規避的風險降低，或許(也未必)會降低一點點報酬，但可以避免大半的風險。

尤其是像這種，可能讓股票直接變壁紙的風險，更是你動輒30年的投資生涯，都不會想遇到一次的。