美中對決、反全球化的浪潮已經開始，知己知彼才能快速切換，帶你看中國的挑戰與機會，MCHI讓你一檔打包帶走

現今社會的兩大經濟體，美國與中國的較量越來執白熱化，美國掌控了貨幣、科技、軍事上百年了，而中國是個後起之秀，近期又由於霸氣外露屢被制裁，加上習近平之前的清零又躺平，讓實體經濟也受到了很大的衝擊，因此現階段來看大家都更看好美國能延續他的霸權。

但股市還是要看未來及風險溢酬，即使中國獲勝的機會不大，只要有合適的報酬就是投資人可以考慮的對象。

風險與報酬是一體兩面的，就是因為大家認為中國弱點太多，從疫情中逐漸覺醒的民權、龐大的農村人口、傾全國之力扶植產業目前卻有銀彈不足的跡象等等，中國股市才會落後於其他主要股市，也就代表潛在報酬更高(而風險也更高)。

在2023年2月撰文當下，以今天要介紹的MCHI為例，五年內下跌了超過24%，而台灣的加權指數上漲近40%、美國標普500上漲逾45%。

在這種時候，如果們要投資中國股市，一定要有相當的理由吧。

中國的機會

因為我們身在台灣而中國是敵人，因此我們接收到中國資訊通常比較負面，但中國其實在科技及經濟上，都無疑是世界第二強大的國家。

智庫的判斷

世界各國的智庫都判斷，在經濟方面中國超越美國是確定的，時間預估雖然有早晚，但都在2030年之前。

在瑞.達里歐的著作《變化中的世界秩序》就提到，美國在各項評估指標裡都在不斷走弱，而中國是不斷崛起的國家，一旦中國的影響力超過美國後，情勢將會180度大翻轉。

從近期中國的制裁我們可以看出端倪，世界各國都注意到中國來自經濟的威脅，因此才想盡各種理由圍堵。

不管你要說是因為疫情、人權、俄烏戰爭，但我們可以對比一下，在30年前的六四天安門事件後，美國並沒有制裁中國，反而繼續維持貿易最惠國的待遇，由此可見，要不要制裁主要還是強權們說了算。

美元武器化的後果

美元作為一個儲備貨幣，應該要是穩定可靠的，所以即使在政治上互相對立的國家，也願意使用來做為儲備。

但在最近幾次國際事件，美元不斷被用來制裁，例如俄羅斯被逐出SWIFT體系，前有伊朗殷鑑不遠，再加上許多經濟制裁，也需要以美元做為儲備貨幣才能有效，這些被制裁的國家肯定會思考有沒有更加適合、友善的儲備貨幣。

但隨著被制裁的國家越來越多，北韓、伊朗、俄羅斯、中國人口數量就超過了16億，加上一些本來就較親中，或是被中國貸款綁架的國家，這個集團勢力不容小覷。

一旦這些國家選擇脫離美元的控制，檯面上最適合的也只有人民幣了，那中國在儲備貨幣的地位就可以跳躍式的成長，對經濟的影響力也不可同日而語，而中國也已準備好數位人民幣因應這些需求。

反全球化的浪潮

很多人認為，反全球化的浪潮下，先進國家把工廠撤出中國，會造成中國工作機會大減，進而打擊經濟。

其實到底是好是壞還還難講，而西方國家選擇撤出中國的工廠，也並不是一種制裁手段，而是在本身利益與政治環境下所做的選擇。

全球化設廠是互惠行為

因為在低工資的地區設廠，不光是先進國給落後國的優惠待遇，如同移民勞工不只享受了更高的工資及社會福利，同時也帶來正向的經濟影響並減緩了老齡化的勞動力降低。先進國在低工資的地區設廠，低工資國家給予進出口或關稅優惠，東西賣回消費力最高的先進國家，對該國家購買力也有不小的提升，受惠程度不輸貧窮的國家。

不管是移民或設廠，其實都是一個互惠的選擇。你可以注意到，美國在推「友岸外包」或美國設廠時，多是講能帶給自己的利益，而不是為了懲罰中國。

其實各國要撤出國外工廠，最大的原因還是政治因素，說個歷史的故事吧。

以史為鏡

近一百年前美國大蕭條前，美國股市先是發生了股災，但在更之前，西班牙的大流感讓各國紛紛關緊了國門。

對疫情的恐懼，加上股災發生後大家生活都不好過，想起有些工作機會被移到國外去，有些人還移民到了國內工作，紛紛認為這些人/國家搶走了自己的工作，才讓自己及這個國家的人生活都不好過。

別懷疑，這是一百年前大蕭條前的時空背景，我講的不是現在。

於是各國紛紛興起了反全球化及保護主義的呼聲，有些人認為這也是導致後續大蕭條的主因。

如果反全球化難以避免

現在我們好像又走到了與歷史極為相似的交叉路口，而我認為全球化的趨緩甚至逆轉應該是難以避免，因為當大家普遍有這種想法，即使是最有遠見的政治人物都難以抵擋民意。

有些人認為中國失去工作機會會受害很深，如同上面所說，即使中國受害，其他國家也沒好過到哪去，頂多就是大家一起受害，然後要想辦法解決問題：先進國家要補上勞動力；貧窮國家要增加高技術的工作機會。

但在許多先進國家裡，製造業許多工作是本國人不願意從事的，要補上這塊勞動力，勢必得要提高工資，有可能得提高很多才有人願意從事。

但對中國來說，這反而是一個機會，因為他們有大量的農村人口，而且中國人開始不願意從事一些低技術的工作只是這幾年的事，我們最近才看到許多企業轉往越南、柬埔寨設廠，比起先進各國已經習慣只從事低勞力高技術工作幾十年來說，如果情勢有所變化，中國的彈性還是比較高的。

如果以美國為首的西方國家，在勞動力這塊無法有效率的補上，不管影響了成本或產能，對經濟來說都是一大衝擊，而中國雖然肯定也有衝擊，但只要衝擊較小，反而是增加競爭力。

另一項優勢

中國與美國的競爭點不一樣，中國在世界經濟屬於追趕者，而美國因為領先，所以握有許多優勢，美國當然有可能利用各種工具維持自己的優勢，但一旦情勢逆轉後，情況就完全不同了。

這也是為什麼在《變化中的世界秩序》中會不斷提到，世界唯一不變，就是一直在改變，不久以前世界霸權是英國，更之前荷蘭、西班牙都有過王朝，但也紛紛被後起之秀打敗，因為領先者佔盡優勢之餘，其實也帶有一些包衭。

領先者的國民生活越過越舒適，薪水也越調越高，其實在國際競爭力也越來越弱，但靠著先前累積的科技、貨幣優勢才能維持優勢。

如果在反全球化的情況下，如果中國真的相對獲益，那中國會漸漸享有優勢，而美國的包衭會越來越重。

如同前面所說，中國超越美國在許多專家眼裡都是時間問題，當然，歷史上也有許多挑戰霸權失敗的案件，專家們的預測也失準好幾次。

不過投資是個期望值的遊戲，在2023年2月的當下，世界各國股市有明顯回檔，而中國股市還躺在地上的時候，我認為中國是個投資機會。

投資工具介紹

如果你想投資中國，身為台灣人你也可以選擇直接開戶，但如果你是想要指數化投資的朋友，中國比較少類似的ETF商品，還是得要從台美股下手。

台灣

但台股的中國ETF都有費用費太高的問題，每檔的費用率都大於1%，對長期投資而言是很大的傷害。

可以看到在一群1%的etf裡面，只有元大寶滬深(0061)有0.4%左右的優質費用率，甚至比等等我們要介紹的美股ETF都還低，因此這支標的值得我們進一步研究。

一查之後才發現，原來這支ETF是完全持有香港的「標智滬深300中國指數基金」(2827.HK)，而這支基金本身的管理費就已經超過1%，加上台灣這邊又收0.4%，總計近1.5%的費用率。

更不用說其他本來超過1%的ETF，不管有沒有其他費用都不該是我們考慮的對象。

金融商品真的要處處小心

美國

現在檯面上券商都有推出複委託買入免低消的的優惠(賣出則通常有低消)，加上海外券商也很方便，買美股已經是很容易取得的投資工具了，而且費用也不比買台股高，因此我們不用受限於台灣股市，可以到美國來看看有什麼適合的投資標的ETF：

美國的選擇就多很多了，我們可以從管理費、持股數量、資金規模來細部比較，最後會發現有三支是特別突出的，分別是MCHI、GXC、CNYA。

MCHI

優秀的費用率、不錯的規模加上600支以上分散的持股，在這之中管理費是最低、資金規、持股數量也都有一定水準。

不過MCHI有個小問題是，他的持股主要是在香港股市(佔比近8成)，而在港上市的中國股票很多是科技類的，因此如果你看好中國的民生、內需，那你應該優先選擇下面介紹的CNYA，這支雖然持股很多，但並不完全代表中國全市場。

GXC

持股更多，而且更偏向中國全市場指數，但可惜的是規模比較小，與MCHI的差別，我認為就像美國的標普500指數ETF(SPY)或是全市場指數(VTI)那樣，理論上全市場會比較好，但標普500也足以代表市場報酬了。

CNYA

不同量級的資金規模，不俗的費用率及持股數量，因此CNYA與MCHI是兩支實力接近的對手，不過他們有選股上根本的不同。

如同前面所說，MCHI是持有港股為主，而在港股上市的都是科技股，民生股相對比較少，因此如果你想買中國民生相關的股票，例如電信、貴州茅台、礦業等等，你應該優先選擇CNYA，而如果你想著重在阿里巴巴這類的科技股，MCHI會是更好的選擇。

結語

這三支其實都是不錯的選擇，但以我的需求來看，我會增加一點MCHI的配置，採分批的方式慢慢投入，目的是增加一點配置，但不代表我看好中國會大獲全勝。

我認為投資的重點在配置，我絕對不會，也不建議ALL IN中國，只是在中概股低檔時，我相信市場除了理性的思考外，多少也帶有觀望的心態。加上上面文章裡那些想法，我會選擇在VT(VWRA)為主的配置裡，加入一點中國的ETF。