即使經過一連串的升息，上次美國CPI公布也高於預期，接下來是否會進入降息循環要打個問號，但股市仍然不斷維持在高檔。

這似乎給了大家一種感覺：既然這樣都跌不下去，是不是之後降息了、資金寬鬆還有機會上漲。

的確最近的經濟數據與前景算是不錯，有已經走出谷底的感覺了，但股市會不會漲從來不是看只看經濟數據，更準確的說，單純是看人們的預期，只是很多人會參考數據。

所以，之後經濟是不是會越來越好不是重點，重點是大家的預期已經到哪裡了。

如果在過往不斷推升資產這段時間裡，已經把未來兩年的經濟成長都反映完了，接下來即使一如預期地成長，股價上漲也會遇到更大的阻力。

在投資大師霍華.馬克斯《投資最重要的事》一書第15章，就在提醒這樣的事。股票市場就像鐘擺，中點是他應該要在的位置，但總是一瞬而過，實際上會在兩端不斷擺盪。

因此當熱度到達極點時，你不該期待股價還會無限制的上漲，而是警覺這是不是已經開始往回擺盪了。

書裡也提供了評估熱度的各項指標，我拿其中幾項出來說明：

❶現在的經濟活躍嗎、前景看好嗎？

投資人會覺得經濟算是很活躍，但實體經濟應該算普通，問題是前景應該是大家一致看好，從公司的展望，接下來幾年都是快速成長，加上對降息的預期，所以整體而言這一項應該算是還不錯，或許再過一陣子，經濟一如預期的轉好後，這項指標會顯得更有過熱傾向。

❷股市近期表現好嗎？資產價格高嗎？

前者應該沒有疑義，這一年來股市表現得很好。至於資產價格是不是高，以絕對數字來說應該算高，因為以「S&P 500席勒通膨調整後本益比」來看，現在已經是十年高點。不過相對來講則不一定，畢竟現在AI與電動車的前景真的令人相當看好，所以這樣的前景能否cover現在股票的高估值，我倒不敢很武斷的評論。

不過《投資最重要的事》書裡提到一個重點，股票估值一旦高了以後，預期成長空間就小了，這不僅是在講股價能上漲多少，更重要的是，當你已經把AI、電動車的前景想得這麼好時，它還能更好嗎？如果已經好到不能再好，那現在的估值反應到多久以後，會不會早就超過股票該有的內在價值呢，我想這是很值得思考的。

❸投資人樂於持有股票嗎？整體買氣濃厚嗎？

即使很多股票都在創高，即使升息疑慮再起，股價似乎還是撐在那裡，有種不會下跌的感覺，相信現在很多人是樂於持有股票的；而整體買氣更是非常濃厚，尤其許多人開始思考貸款買股。

現在連4%殖利率的美債，許多人都不屑一顧了，明明才一年前大家對美債還捧上了天，其實美債沒什麼變，甚至更接近降息能有更高的預期報酬，只是本來股市表現不好，現在股市表現得很好，比起美債而言，大家更樂於持有股票而已。

整體而言，這項指標也顯示了，現在股市是有點過熱傾向。

█
總體而言，用《投資最重要的事》提供的指標來看，現在無疑是股票熱度偏高的時候，但到底多高，是不是快到頂了，每個人的判斷也會不太一樣，實際上也沒人說得準。

我的建議還是一樣，使用指數投資買進全市場，買進並持有不要有過度激進的操作，我想才是比較穩健的。

另外，我一直以來是支持貸款買股的，但不支持在「你覺得適合貸款」的時機點去買。

這是什麼意思呢，對大多數人來說，你覺得「適合」的時間點，就是股票正熱的時候，你會發現媒體、實體經濟、股票市場都再再給你一個訊息：股市有大把錢等你來挖。

你應該等股市與你自己心理的熱度再降一點時，再來考慮貸款買股會比較合適。

最後提醒一下，用《投資最重要的事》的講法，現在就是謹慎的人會看起來像個笨蛋的時間點，但最後能存活下來的大多是這樣的人。