股價不會長到天上去，買進前先搞懂股票的估值公式

因為台積電這幾年來的飆漲，甚至有一些人有印象，台積電十多年前股價才幾十元而已。

台積電一直都是好公司，但大家以前不太青睞它，所以股價就緩緩上漲，很穩但短期不會讓人驚豔。

現在台積電在5年內翻了3倍，瞬間就變成熱門股了，很多人開始想買台積電，認為不需要尋尋覓覓，買進gg坐享穩定就好。

無獨有偶，美股也是有一樣狀況，在這波AI浪潮中，輝達也是許多人心中的口袋名單，因為就目前看起來，輝達就會是發展走在最前面的。

其他產業也不在話下，大家喜歡買各產業最強的公司：儲存、散熱、封裝都是未來AI的配套，而裡面受惠最大的公司就是投資人最愛買的公司。

值得注意的是，一旦一支股票成了熱門股，大家都覺得他是好股票時，股價勢不可免會被墊高。

甚至有許多好公司，是因為股價墊高了，才跳進一般投資人眼中。

但股價估值一高起來後，未來潛在獲利就得沉下去了，股價不會長到天上去。

舉例來說一座礦場，每年可以讓你有1000元的淨利，預計還可以挖12年。12年後的1000元當然跟現在拿到1000元不等值，所以我們會算上「折現」。

這裡不細講數學(網路上有年金現值計算機)，就假設你把折現率設成5%，包含了通膨的眨損與等待的成本與經營風險，計算出來現值是8863元，代表對你來說用這價格買進是公道的。

你當然也可以把折現率設成3%，這樣出來的現值就會是9954元，如果這家礦產公司在市場上交易，或許這兩者區間就是所謂的「合理價」。

有期限的礦場可以很容易算出現值，但如果是無限開採的礦場，計算上就更複雜一點，不過仍然可以計算。

公式是市場價值=現在的產出/(貼現率ー產出成長率)，我們假設產出不會成長，用1000(產出)除以3%或5%貼現率，可以算出合理市價應該是33333或20000元。

如果你付出33333元購買這座礦場，等於是你期待的報酬只有3%，而你得冒著產量不如預期的風險，還得支應你經營礦產公司的成本(與風險)，最重要你還得打敗通膨。

當然這過程裡還是有一些假設在，但多少有點參考價值，相信不管怎麼看，3%的貼現率應該都是低標了吧。

在市場買賣常常忘記股票背後是家公司，你可以用礦產公司去想像，投資的目的就是公司能定期產出價值，不管是不是有以股利的形式配發到你手上，重點是公司要能不斷賺錢。

讓我們把上面的「產量」換成公司「獲利」，我們可以用同一個公司去計算投資一家公司的貼現率。

進一步除以股數變成「EPS」，再把算出來的EPS用來除市價，這就是股票的重要估值依據叫「本益比」。

所以現在你知道，本益比33倍代表的是貼現率3%、20倍代表的是貼現率5%，而現在許多熱門公司，本益比甚至高達40~75倍，大家可以簡單算一下這代表多少的貼現率。

在美國1970年代就有過這樣的狀況，大家覺得與其在股市裡汲汲營營，不如買入好公司後放置不理，耐心等待公司給予回報，這個想法在當時蔚為風潮，還被稱為是「一次決策股票」，意思是買了就不用再理它了。

也因此大家願意付出更高的價格購買這樣的公司，例如有人願意用70倍本益比買入麥當勞或迪士尼的股票，甚至用100倍買入拍立得公司。

這些一次決策股票，最後人們給了他們一個名字叫「漂亮50」，後來在1972到1974年間，漂亮50平均下跌了50%。

當然，漂亮50裡很多股票長期來看還是有很不錯的報酬率，不過你也會發現，有些公司只漂亮了一下，現在早已經不是大家心目中的「好公司」代表。

當然我們前面都沒有用到成長率，不過公式都給你了，大家可以自己計算看看，其實估值沒有標準答案，但肯定是一個重要的參考點，雖然未來看起來很美好，不過也別被沖昏頭了。