在股市生存你一定要懂「雞蛋理論」

股市的許多走勢都有「滯後性」，雖然股市是反映未來，但要反轉總是要一段時間，你可以想像一台大車要轉彎時，一定會繞出一個大弧。

今天介紹有名的「雞蛋理論」，是由《一個投機者的告白》的科斯托蘭尼所提出，這張圖並不只用在投機領域，其實在價值投資也很適合用到。

讓我們想像一顆雞蛋，蛋的中央有一個座標軸，Y軸代表股價，而X軸代表成交量，這個雞蛋代表指數或股價的價格循環。

首先從雞蛋的底部開始，這時股價還很低、成交量很少，但如果以原點價格做為「合理價」，底部的價格其實是被低估的。

後來漸漸會有人發現這支股票的價值，開始有了一點成交量，股價也緩緩上升，這段叫「初升段」。

上升到一定程度後，越來越多人會發現這支股票，並發現它的價格還是偏低、可以買進的，這就使得買氣更旺，價格也會被推得更高，慢慢進入「主升段」。

最後價格會被推到高於原點(也就是合理價)的位置，每個人對合理價的解讀不同、做法也不同，有人高出10%就會跑，也有人可以抱得更久。

因此超過合理價後，股價還會繼續上漲，只是一來許多潛在買家已經買進，二來一些價值投資人漸漸要退場，買氣與成交量漸漸減少，進入到「末升段」。

當想賣出的人正式高於想買的人時，價格就到了頂點，進入「初跌段」。這時市場還是彌漫著樂觀的情緒，許多人認為這只是小修正不用擔心，所以成交量也只會緩慢上升。

隨著股價繼續下跌，大家也漸漸認為這支股票不行了，紛紛賣出股票，但大家不會一起全部轉向，有的人當機立斷，也有人認為這支股票有殖利率保護，大不了當存股。

但隨著價格越來越低，很多人開始改變想法，有人想尊重趨勢，先賣出等底部再撿回來，有人認為被主力噱了一波，有人認為政府無能，最後想賣的人越來越多，股價也越跌越快，進入「主跌段」。

價格跌了以後，財經網紅會開始分析原因，新聞媒體也跟進報導，大家都會認為這支股票真的「不行了」，為了避免可能的虧損，大家開始不計成本拋售這些股票。

即使股價已經低於合理價，即使殖利率越來越甜，想賣出的人還是少於想買的人，直到有股票的人都賣得差不多了，進入「末跌段」後跌勢與成交量才同步下降。

今天介紹雞蛋理論，倒不是說我們只要照著這個做法就能賺錢，這個理論已經太有名，如果只停留在表面理論是不會有用的，但同時如果你完全沒有概念也會很容易受傷。

第一個當然要注意在每個階段的變化關係，也就是我開頭講的滯後性，第二個希望你們注意到的是成交是一買一賣，不管在哪個階段，我們常常只看到主升段買進或主跌段賣出的人，忽略了另一邊也有同樣的人做為交易的對家。

如果在主升段賣出的人，他們原則上是對的，因為價格高於合理價，但同時之後還有長長的主升段與末升段在等著，有許多人會賣飛後不甘心，最後又成了末升段的買家。

另外「雞蛋理論」是偏短期的行為、技術分析，因此這個雞蛋只是小循環當中的一部分，如果這支股票真的長期看好，那即使在初跌段買進的人，長期來都會是贏家，反而太注重「雞蛋」本體的人，最後會發現錯失了比主升段還大好幾倍的長波段。