為什麼投資總是失敗？投資常見的20種心理偏誤

其實股市是長期向上的，原則上如果你只做多股票(即買進現股)，要賠錢的機率還是偏低的。

但這可能跟你的投資經驗不太相符，很多人努力在網路尋找投資明燈，就是因為自己不管學了技術分析、籌碼分析、甚至基本面分析，知識文看得頭頭是道，但等到自己真的要執行時發現怎麼買怎麼錯。

其實原因可能不是出在方法，而是出在你自己本身。這也合理，畢竟短期交易是零和遊戲，也就是有人贏錢就有人輸錢，如果一個方法任何人做都賺錢，那這些錢是從誰那裡贏來的？

自己永遠是最難打敗的對手，這篇文章整理了投資新手老手都會犯的20個心理偏誤，很多是你根本不會意識到的盲區。

確認偏誤

玩個遊戲，給你一個數列「2-4-6」，請你回答這個數列是基於什麼規則列出的，你可以「不限次數」提出另一個數列來確認是否符合規則，藉此給出你最有信心的答案。

根據研究這題只有20%的人能答對，而且答案很簡單。

那其他80%的人錯在哪裡呢？有一半的人會提出「4-6-8」，再加上「3-5-7」來確認符合規則，給出答案是後面數字等於前面數字加2。

另一半可能會提出「4-8-20」、「6-12-36」來確認符合規則，最後答案是後面數字是比前面大的偶數。

正確答案是「後面數字比前面大」，要確認也不難，只要提出「6-4-2」確認不符合規則，再提出「1-3-4」確認符合規則，任何人都可以得出這個答案。

為什麼這麼多人答錯呢？因為他們在看到「2-4-6」就已經有結論了，接下來只是用「符合規則」的假想來驗證，當驗證符合規則後就信心滿滿提出答案。

這就是「確認偏誤」，股市中常見於你做了一些研究(技術分析、籌碼分析、基本面分析)，得出這支股票將會上漲的結論，接下來看到任何新聞、訊息都會用這個結論套進去。

例如跌破均線判定為假跌破、掉單視為利空出盡，人總是可以合理化解釋一支股票的漲跌。

近因偏誤

近因偏誤 （Recency Bias），又稱為「近因效應 （Recency Effect） 」，指人會把最近發生的事當成原因，例如昨天FED講了什麼話，今天股市應聲大跌，就把因果關係成立。

但從FED談話後，世界各地還有各個大小事件，說不定哪裡又轟炸了，或哪個國家推行了什麼新政策。

提供克服近因偏誤的一個訣竅，當你腦中浮現任何因果關係的猜想時，問問自己「是否有其他合理的解釋？」

處置效應

當人們面對兩個可能的行動時，會傾向把獲利收到口袋裡，帳面損失則傾向不實現，甚至進一步攤平。

兩支股票都花10萬元買，現在一個市值9萬一個市值11萬，人們往往會選擇賣出後者。

因為賣掉市值9萬的，虧損就實現了，我就虧掉1萬元；反之賣掉賺錢的，虧損就不會實現，還可以說服自己是長期投資。

要避免自己的處置效應的話，你要學習用市值的角度來看自己的持股，把帳面損益一律當成已實現，可以大大減少這種偏誤的產生。

展望理論

其實處置效應的原因出自「展望理論」，如果我們玩一個遊戲，我贏你要給我3000元，那我輸了要給你多少錢，你才願意跟我玩這個遊戲？

平均而言這個金額大約在4500~6000元，也就是1.5~2倍之間。

學過期望值都知道，只要高於3000元這遊戲就值得玩，但人性會對損失趨避，從展望理論我們知道損失的厭惡感大約是獲得喜悅感的1.5~2倍。

換句話說，如果兩支用10萬元買的股票，一支市值9萬另一支11.5~12萬，人們往往還是會賣出賺錢的，而保留虧損的。

記得一件事，當初你買股票時一定做過各種評估，之後證明你的兩個選擇一個對一個錯，而你卻選擇留下錯的那個，反而是把看對的賣掉，這個決定非常不合理。

定錨效應

如果一支股票你從100塊開始看或是買入，你會認為這支股票終究會回到100元，因此在90元、80元買入就是穩賺不賠。

這是新手常見的錯誤，因為股票未必會回到先前的價位，前幾年很紅的航運股，基本上沒有減資的話不會再回到200以上的價位，同理也不會再回到以前十塊以下的價位。

股價反映的是未來，以前的股價反映的是先前的狀況，這兩者很多時候沒有特別大的變動，但股價不會總是定錨於以前的價格。

從眾效應

當有一個熱門股出現時，人們總是會呼朋引伴，最後變成人多勢眾。

你一定會看過一支股票當紅時，網路論壇是容不下其他聲音的，如果你有異音就是XX酸，就是見不得人好、不敢衝的魯蛇。

在這種氛圍下，很多人也會想著，既然大家都說這股票好，我跟著買準沒錯。

其實股價是由供需決定的，當想買的大家都ALL IN買進，也就沒有人可以再拿錢出來買，股價下跌只是早晚的事。

後見之明

很多事在事後來看都顯而易見，先前有人說買0050不如買台積電就是一例，但他們忽略的是，20年前買台積電叫死錢( Dead money )，很穩但不太會漲，大家會去買聯電、太陽能或是宏達電什麼的股票。

後見之明的解方是，把你的看法用紙筆記下來，幾月幾日對什麼事的看法是如何寫清楚，等你日後回頭來看時，會發現你以為自己預測有80%的準確率，結果常常是50%都很勉強。

結果偏誤

股價最終只有漲與跌，但世界的運作都是機率，不管天氣預報如何，你每天出門都可能遇到下雨，但你不是從此每天都帶傘。

我們常常會講「早知道」，早知道我就買了、早知道我就賣了，問題是根本沒有早知道。

你看好一支股票時，就該知道自己可能會贏也可能會輸，一部分因為選股的眼光，另一部分則純粹運氣。

例如2024/11月美國宣布台積電不能出口成熟製程給中國，導致股價短期下跌，並不代表台積電不是好公司，也不能代表買進台積電的人看錯了。

每件事、每個結果都是有機率發生的，如此而已。

派系偏見

如果你們有一群人都認為某檔股票會漲，就會排擠、打壓相反的意見，接著你們會形一個「同溫層」。

在這同溫層裡大家患難與共，不斷互相餵食帶有「確認偏誤」的意見，讓彼此意見同質性越來越高，也越來越偏差。

這種偏見容易讓你對該股票過份樂觀，同時對風險視而不見，解決方式也很簡單，不要參加這種團體，同時對相反意見持開放態度。

賭徒謬誤

如果擲硬幣時連續出現5次人頭，人們往往覺得「該出字了」。但其實機率仍然是50%，並不會因此而提高。

我們在股市裡也常有這種謬誤，覺得一支股票連漲好幾天了，該是時候下跌了。

的確一支股票連漲10天是不正常的，你不該期待任何一支股票可以連漲10天。

但如果這支股票已經連漲9天了，那第10天也收漲的機率其實並不低，至少不會趨近於零。

觀察偏差

有過買車經驗的人會知道，有時候你只喜歡T牌，從沒考慮過F牌，別人講F牌新出的車還不錯時你會想，這牌的車有人開嗎？你本來沒什麼印象，但自這次談話之後，路上F牌的車好像變多了。

接著一個要好的朋友，買了F牌最新休旅車並且讚不絕口，你開始認真考慮購入這台車，這時感覺路上同款車好像又更多了點。

我們買股票時也是這樣，買進太陽能時就發現，全台各地到處都在做太陽能板；買進面板後就開始注意，大尺寸電視即將迎來購物旺季。

其實這些事一直都在發生，在投資時的解決方式，是拉長觀察的期間，你就會知道太陽能板已經做了十幾年了，大尺寸電視暢銷也未必帶動面板廠上漲。

維持現狀偏見

當一支股票的去留令你苦惱時，大多數人會選擇維持現狀。因為如果做出改變的結果是錯的，會讓自己感覺很懊惱。

而且人會把改變視為一種成本，只有當改變的利益高於該成本時才會行動。

但當選擇越來越多時，這個成本就越來越高，而你甚至不會發現自己正受維持現狀偏見的影響，還以自做出了對現況最好的決定。

解法很簡單，就是查理．蒙格常講的「反過來想，總是反過來想」。

如果你在猶豫要不要賣出股票，想想看如果你現在沒持有這支股票，這價位你會買嗎？會就留著，反之就賣掉。

心理帳戶偏誤

思考一下，如果你今天去參加你期待已久的演唱會，票價是1000元，然後有兩種不同的情況發生。

一是你預先買好的票不見了，而入口處可以買到位置差不多的票，票價同樣是1000元。

二是你本來就沒買票，走到入口發現不知什麼時候掉了1000元。

如果你你，在兩種情況下會買票嗎？

兩種情況有類似之處，你同樣額外損失了1000元，但心理學家發現，情況二買票的比率遠高於情況一，這就是心理帳戶運作的方式。

情況一時你已經幫演唱會編好了一個心理帳戶，而這張票不見了，所以這個帳戶裡已經沒錢了，所以很多人傾向不補買。

情況二就不一樣了，不見的錢是大水庫的錢，而你的演唱會預算從頭到尾都沒花掉，所以你仍然有1000元預算可以買票。

在投資上心理帳戶偏誤常見於買到一支飆股時，覺得這些錢都是「賺來的」、「不義之財」，所以可以稍微揮霍一點。

解法是把「報酬總是伴隨著風險」記在心裡，你獲得的報酬是承擔風險而來，沒有什麼不義之財或天上掉下來的錢。

稟賦效應

心理學家做過研究，給一群大學生兩個普通的物品，可能是馬克杯或是小畫作，實際市場價值差不多，給他們估出來的價格也大約相等。

但如果在估價前加入一個小動作，先把東西送給他們，之後不是問他們估價，而是願意多少賣掉這個東西。結果發現同一個東西，只要是「自己的」，對一個人來說價值就提高了。

在投資時也是一樣，一家公司還沒買之前還比較理性，但買了以後就覺得這家公司怎麼看都很好，執行長講話很好、財報出來也很好。

實際上很可能只是稟賦效應的影響，這個效應比較難以避免，因為你真的會覺得看到的各項指標都不錯，我唯一想到的方式，是趁還沒擁有這家公司前，先想好之後發生什麼狀況你就得停損出場。

過度自信

人常會對自己的決定有過度的自信，這會導致人們忽略短期交易的零和特性，認為自己總是可以一次次贏走別人的錢。

前面講過股價是由供需決定，如果你對這支股票這麼有自信，請問別人為什麼願意在這時候賣出呢？你是否有別人不知道的情報，這個情報的可靠性有多高。

散戶最常見的毛病是聽信別人的建議，如果有可靠的內線消息，別人一定會到處籌錢買越多越好，除非你是第一手消息，否則可能有成百上千的人砸鍋賣鐵把這支股票買了上去，這時再買進的你很可能只是負責接盤。

控制的錯覺

人們會高估自己的控制力，例如我兒子最近迷上寶可夢抽卡的線上遊戲，他告訴我一種抽卡必勝法，訣竅是看卡包如果有彎彎的(這遊戲真的偶爾有幾包彎彎的)，那就可以抽那包。

我問說抽那包就會有閃卡嗎？他說很有機會，但也有可能不是。

其實我不想告訴他的是，在你按下抽卡的那一瞬間，就決定你抽到什麼卡了，動畫只是模擬真實抽卡而已。

我們在股市也是一樣，有人迷信某些偏方、風水，有人則是過度信任自己的判斷，這跟過度自信有點像，只是控制的錯覺比較像是，我知道零和交易不容易賺錢，但我認為自己的研究足以勝過別人。

選擇悖論

我們面對的選擇越多，常常越難做出正確的決定，原因為人的腦力並不是無窮無盡，善於思考的人可以想得更多，但光台股就有上千檔、全球就有破萬檔股票，沒有人可以做出完全正確的決定。

有些人知道這個道理，所以他們只問「會漲嗎？」「可以買嗎？」可想而知這不是好的投資方式。

理論上我們要看越多標的，才能從中挑選出最適合的，但其實看越多標的決策品質越差，反而導致你無法做出更好的選擇，這就是選擇悖論。

解方其實也很容易，就是使用指數投資，一次打包所有的股票，享受股市長期向上的紅利。

忽略基本比例

每當身邊的人大賺一筆時，很多人會覺得投資真容易；自己買過一次飆股，也會覺得投資沒什麼，一年20%很基本。

但這些都忽略了基本比例，我們可能是從身邊朋友、同事裡將近100人之中，聽到一個朋友的朋友大賺一筆。

或是在十年的投資生涯中，只有一次買到3倍股，從機率上這完全是可能發生的，但我們通常會忽略這個樣本比例。

記得一件事，你永遠會聽到身邊的人比你賺錢，但你不知道的是很多人，他們不會說出口但正在賠錢，這些賺賠平均後就會是市場的總平均。

自我歸因偏誤

人們習慣在賺錢時覺得是自己厲害，賠錢時則都是大環境、公司、政府害的。

所以當研究公司買進後，營運表現不佳通常是公司的問題，而不會認為是自己研究不到位害的。

只要你知道這個偏誤的存在，並常常提醒自己不要陷進去，這個偏誤算是相對容易解決的，只怕你完全沒意識到自己正困在這個偏誤中。

佛洛伊德的快樂原則

其實總歸而言，我們都是遵循「快樂原則」，能讓我們快樂的事就會多做，股市上漲時三不五時對著庫存傻笑，下跌時則儘量努力工作忽略未實現的虧損。

獲利入袋是快樂的，停損賣出是痛苦的，因為大多數人都是這樣，能賺錢的人就是能克服這些弱點，因此投資就是一直與自己人性的趨樂離苦作對。

但如果你選擇的是指數投資，你就可以完全忽略自己的投資部位，專注於其他會讓你快樂的事。

人生還有許多事是可以快樂又不會賠錢的，例如旅遊、例如陪小孩玩、甚至打遊戲都花不了多少錢，何苦在投資這個修羅場不斷考驗自己。

總結

傳統經濟學總假設人是理性的(也就是所謂的經濟人)，但心理學家到最近才發現，人不完全是理性的。

同樣的，你在投資上也不是理性的，大多數人也是離理性差得很遠，行為經濟學的影響可能在研究個股時(控制錯覺、過度自信)，也可能在買賣時(稟賦效應、維持現狀偏誤)，更常發生在對各種數據的判斷(近因偏誤、確認偏誤)。

在投資上越理性的人，能克服更多弱點的人可以賺到更多錢，但在你變強的過程常常已經付出了許多成本給更強的人。

理解有哪些偏誤是第一步，當你正視自己是不理性的以後，可以設法去改正這些不理性。

但如果跳脫出來想，我們生活中同樣有許多不理性存在，同一款車我就是覺得我的車二手車價比較好(稟賦效應)、雖然知道墜機機率很低坐飛機還是會怕(忽略基本比率)，但我們不都活得好好的嗎？

接受生活中的不理性，並避開在投資上因為不理性而損失的機會，我認為這是最符合「快樂原則」的做法，而且方式很簡單，使用指數投資就可以了。