用財報算合理價很危險

我曾經迷信用財報來計算所謂的「合理價」,在安全的價格買進等待開花結果,也就是別人恐懼我貪婪、別人貪婪我恐懼。

在2020年疫情以前我就買了很多乏人問津的定存股,當時當得這些標的跌無可跌,下檔有限上檔可期。

後來遇到遇疫情才發現,這些標的跌還可以更跌,甚至本來已經是低檔了,還可以跌得比別人多。

這讓我心裡產生一些懷疑,不過終究還是相信以價值分析的方法來說,再怎麼跌也就是現在這樣了,雖然今天這麼想,明天還是繼續跌,跌一個禮拜、一個月,而我繼續想著反正都跌了,最差就「這樣」了吧。

疫情後的反彈來得還算快,後來整體大盤回升到疫情前時,我赫然發現怎麼我的價值股還沒回本,其他人都回本了,有些股票還創了新高,偏偏我那幾支精心挑選的股票還差了10%以上。

還好我在那時毅然決然的改買指數,買了美國的VTI,持有了好一段時間賺了40%左右吧,只不過這次我的價值魂又上身了。

我買的時候已經回到疫情前的水準了,沒道理漲了40%的還會漲吧,這裡是所謂上檔有限下檔難料的地方,別人貪婪我恐懼,聰明的人應該知道在這裡要先賣出股票才對。

賣出了VTI後滿手的現金,男人有錢就想要做怪,我心裡又不安份了起來,上次陸戰定存股失利了,這次我從海空分進合擊。

我買了當時在低檔的航空股,轉頭一看航海王正在出航,有眼睛的都看得出大家已經貪婪到瘋狂了,於是我想大家貪婪我更貪婪,轉手就是一張最強勢的萬海……放空,當時的價格大概140左右。

航空股其實表現不算太差,記得那時巴菲特也有跟我單,所以我被抬了一轎,而賣出的理由說來也單純,就是萬海被嗄到要補繳保證金了。

話說回來那時賣得點還不錯,再多留一個月可能就不是筆好交易了,而繼續攤平萬海的結果是遇到第二次補繳,很快又要迎來第三次補繳,那時萬海的價格大概是350元左右。

還好之後就溜滑梯下來了,我大概也是140的時候賣掉,因為中間有攤了一張所以還是有賺,但過程真的是深刻的教訓,以後不敢再放空了。

以上所有的過程,不管有賺沒賺錢,總歸一句就是輸給大盤,別看我萬海賣140、260,最後在140~100間回補看起來很賺,加上補繳的保證金其實報酬率很普通,更別說最後也算逃過一劫,再多漲個一根結果可能就不一樣。

我不禁在想,明明價值分析聽起來這麼合理,為什麼我分析的結果總是出乎我意料呢?

後來我才體悟到,這就是所謂的價值陷阱,當你算出了一支股票價格遠低於內含價值時,從另一個角度來看可以提出這個質疑:

這支股票這麼便宜,為什麼沒人要買?

我說了這麼多不是要說價值分析無用,而是像我這樣「半吊子」的價值分析真的是沒用的。

沒人買的原因有兩種,一個是只有你知道這支股票便宜,另一個原因則是你看錯了,這支股票根本不便宜。

如果你有超群的分析、消息能力,那你有可能就是眾人皆睡我獨醒的那個人,可以用價值分析賺到很多錢。

反之如果你是從財報、新聞得到消息的,那你的看法通常是錯的。

但市場很變態的地方,是即使你看錯了,還是有可能會賺錢。

市場的價格是由供需決定的,當股票夠便宜,大家就會買進,買到供需回到平衡為止,而這些供需就包含了小量的散戶跟大多數專業一點的投資人或機構法人。

這些專業人士都會用他們的分析與消息能力,用他們的合理價來買低賣高,所以最後價格會停在這些消息全部被消化完、反映出來的股價。

舉例來說,你用了不成熟的分析與落後的消息能力,算出一支股票值30元,而現在這支股票市價20元(也就是專業的分析共識),於是你買進了,別人算20你算30,看起來你算的結果大錯特錯。

不過那不重要,因為你買的價格是市場共識,所以之後有可能有新的消息產生,推升股價到25元左右。

股價上漲了,而你認為自己的分析開花結果了,其實你用來分析的消息可能是三個月前的落後資訊,甚至直到股價上漲了,才得知兩個月前的利空。

你得出結論是利空出盡,其實只是資訊落後而已。

反過來講,下次股價下跌了,而你才接受到兩個月前的利多消息時,也只能感嘆市場真的太瘋狂了。

下次你想做價值分析時,仔細思考這幾個問題:

我的分析能力比別人好嗎?
我的消息比別人正確嗎?
是什麼讓我有這樣的信心?過去的獲利是來自於運氣或是實力?

如果當中的任何一項答案是否定的,代表你可能是贏不過市場共識的,這時有另一個更好的選擇,也就是市場智慧的結晶,直接買入整個大盤會是更合理的選擇

三明治先生
三明治先生
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