市場有效性下的長期策略

股票市場有個非常反直覺的地方，就是當股價變貴時大家反而搶著買，反之當股價打折時大家都不想要。

這個吊詭的地方是源於市場的有效性，而我對市場有效性的解釋是「昨日種種，譬如昨日死；今日種種，譬如今日生。」

昨天發生的所有事，都會在市場表現出來，任何會導致股價上漲的因素，只要有人知道了，很快就會導致市場價格上漲，也就是所謂的「已反應」。

例如大家都知道AI發展是趨勢，也知道NVDA是很大的受惠公司，未來發展性非常好，所以如果有一套公式可以立刻算出這家公司的合理價120元，那即使你在119元買也是可以賺錢。

如此一來，大家都會選擇在119、甚至119.99以下購買，股價就會被推到接近120的數字。

而股價到達120代表已經反應了現有的資訊，沒有賺頭大家就不會趨之若鶩購買，股價也就沒有上升的動力。

當然，這是建立在有公式可以算出合理價的情況，現實情況是根本沒有公定的合理價，而是每個人心中有各自認為合理的價格。

同樣的公司，有人認為值150，也有人認為只值100，所以股價每天都在這些人的角力中浮動。

但就我們個人而言，重要的是1.你判斷的合理價合不合理，與2.你有沒有比別人更先進的資訊。

假設我們從上帝視角來看這家公司最終股價會到120元，而你的判斷是150元，那你很可能在130、140元時繼續買進，這叫個人的判斷力。

但假設每個人都是分析大師，大家都算出這支股票最終價值是120元，那就會如上面所說，股價很快被推到120元，大家都沒有賺頭。

因此要在挑選個股裡賺錢，依靠的是比別人更正確的判斷力，或是比別人早一步的資訊力。

而如果你都沒有，別忘了股票的本質是持有一家公司，公司每年賺錢後不管有沒有配成股利，都會增加公司的價值，你可以藉由長期持有一家公司來讓自己資產增加。

但回到前面講的，如果這家公司的所有資訊都被市場消化了，例如這家公司未來可能賺多少錢，有多少機率持續成長，或有什麼倒閉的可能性都考慮進去了，買進這家公司理論上跟買進其他家公司差不多。

這樣講吧，甲公司股價60元每年賺6元而且持續成長，乙公司股價100元每年賺8元持平發展，投資人想要10%的報酬時，他可以藉由甲公司成長的幅度，算出甲公司的報酬率約有12%，而乙公司則只有8%。

投資人理論上會把乙公司的資金撤出投資往甲公司，甲公司股價可能會上漲到70元，而乙公司則下跌到80元。

但股價變化以後，甲公司與乙公司的內含報酬率都是10%，雖然甲公司前景看好，但對投資人而言買哪一家都是同樣意思。

這就是前面講的「昨日種種，譬如昨日死；今日種種，譬如今日生。」

你看到甲公司前景看好、獲利可期而且股價也飆漲，但對現在來說都已經不重要，因為接下來大家要看的是資金該往哪裡去，甲公司也是10%、乙公司也同樣是10%，選擇哪個都是同樣意思。

如果你充分了解這個概念，你可能就會想，既然所有資訊都反應在市場裡了，那我隨便選一支股票應該都不會太差吧。

這也是《漫步華爾街》這本書的主要理論，在長期投資的領域裡，分析師選股的平均結果，跟用猴子射飛鏢來選股(隨機選)差不多。

如果回報一樣，為什麼要多花時間去研究股票，理論上你可以隨便選，結果不一定會很差，我們在現實生活一定也看過股票亂買的，結果不一定會賠錢就是這個道理。

理論歸理論，回到我們個人身上，我們要追求的並不是零點幾個百分點的差距，而是
1.我們能不能達成目標、
2.失敗的機率有多高、
3.要花多少時間。

雖然失敗的機率已經納入股價的考慮，例如每年賺10元但有10%倒閉機會的公司，可能與每年賺8元但只有1%倒閉機率的公司同樣都值80元，但只要8%以上的投資報酬率已經足夠，我們應該優先選擇後者，以免公司倒閉後投資血本無歸。

更好的方式是買進全市場，在幾千家公司裡肯定有一些會倒閉，但並不影響你的整體部位，而且更好的是，你不需要每天盯盤關心投資部位，動動手指定期定額買進VT、VTI或0050等ETF，接著每個月花個5分鐘，了解一下資產增減了多少就好。

經過研究，買進全市場還能降低30%以上的非系統性風險，無論市場如何波動，選擇明智且適合自己的投資策略，並堅持長期投入，就能通過時間的考驗，達成財務自由的目標。