送分題的真相：股市裡的賠率遊戲與市場有效性

市場上如果有流傳所謂的「送分題」你就要注意了。

我開始投資後就遇到疫情，當時大跌後很快就反彈了，除了飛機跟石油一直躺在地上。

我記得那時大家都說這兩個是送分題，因為飛機不會總是不飛、石油也總是要用的，可謂是下檔有限上檔無限。

當時有參與到的可能會記得，最後那年的原油期貨來了個「負油價」，而當時最夯的元大原油正二(00672L)最終也清算下市。

而飛機也沒好到哪裡去，最後是解封了，但時間可能是兩年後，你可以說飛機終究漲了回來，只是這段時間的大盤更是噴到不知道哪裡去。

其實只要是「送分題」，通常都不會有什麼好下場，因為前提就有問題了。

短期股市是投資人用錢來下注的賭場，如果有送分題在，大家肯定會加碼下注這裡，賠率則會因此下降，也就是股市裡股價會上升、報酬率變差。

只有一種情況真的是送分題，那就是整個市場沒有什麼人知道這件事。

也就是如果你因為原油、飛航需求而去購買這類的股票，你心裡想的應該是「現在還沒人發現飛機終究要飛，所以大家對原油的估值偏低」。

但這只適用於你自己研究出來的發現，如果你的消息是聽來的，那這個說法肯定也不會成立。

我們常在說「市場的有效性」就是指這件事，有利可圖的股票，每經過一手都會被買上去，價格都會貴一點點，到了你這不知道第幾手，肯定早就沒有賺頭了。

所以我們來想，有些人會在網路找推薦文章，可能寫了一千字、上萬字的分析文，但只要他是公開的，你就很難從裡面賺到錢。

因為如果你是作者，找到了千載難逢的好標的(且不論判斷對錯)，是不是會先通知親友買進，然後可能先給付費會員，最後才在網路上公開發表。

聰明的你可能看出公開發表的意義了：大家都上車以後，總是要有人抬轎吧，不然車怎麼走？

但有些人可能會反駁：我上次跟哪篇文章的單，後來還是有賺到錢啊。

這就是市場有效性的另一面，當大家都上車以後，價格會回歸平衡，股票的漲跌取決於接下來發生的事。

也就是說你在文章上看到的利多或利空，都已經在轉了好幾手以後反應在價格上，但明天會發生什麼事沒人知道，利多或利空可能各佔50%，而你的勝率也會在50%左右。

這裡指的是沒有預期到的利多/利空，如果已經預期中的事，理論上不會對股價有什麼影響(實際上則有一點)。

如果你了解這個觀念，就會知道為什麼我會偏好指數投資，因為我沒有把握，自己的消息能比別人更先進，平均而言大概也不需期待，自己能多賺多少錢。

指數投資是市場的平均，在這些領取市場平均報酬的人以外，有人多資訊、能力領先的人就可以多拿一點報酬。

但從哪裡拿？從資訊、能力落後的人手裡拿，因此除非你自認可以贏過大型的投顧、外資，或是你常看的投資老師，否則通常你會是落後的那一方。

就算你是跟著他們的單，在他們買進的當下，股價被往上推的同時，你的預期報酬也會比他們低上一截。