即使經過一連串的升息,上次美國CPI公布也高於預期,接下來是否會進入降息循環要打個問號,但股市仍然不斷維持在高檔。

這似乎給了大家一種感覺:既然這樣都跌不下去,是不是之後降息了、資金寬鬆還有機會上漲。

的確最近的經濟數據與前景算是不錯,有已經走出谷底的感覺了,但股市會不會漲從來不是看只看經濟數據,更準確的說,單純是看人們的預期,只是很多人會參考數據。

所以,之後經濟是不是會越來越好不是重點,重點是大家的預期已經到哪裡了。

如果在過往不斷推升資產這段時間裡,已經把未來兩年的經濟成長都反映完了,接下來即使一如預期地成長,股價上漲也會遇到更大的阻力。

在投資大師霍華.馬克斯《投資最重要的事》一書第15章,就在提醒這樣的事。股票市場就像鐘擺,中點是他應該要在的位置,但總是一瞬而過,實際上會在兩端不斷擺盪。

因此當熱度到達極點時,你不該期待股價還會無限制的上漲,而是警覺這是不是已經開始往回擺盪了。

書裡也提供了評估熱度的各項指標,我拿其中幾項出來說明:

❶現在的經濟活躍嗎、前景看好嗎?

投資人會覺得經濟算是很活躍,但實體經濟應該算普通,問題是前景應該是大家一致看好,從公司的展望,接下來幾年都是快速成長,加上對降息的預期,所以整體而言這一項應該算是還不錯,或許再過一陣子,經濟一如預期的轉好後,這項指標會顯得更有過熱傾向。

❷股市近期表現好嗎?資產價格高嗎?

前者應該沒有疑義,這一年來股市表現得很好。至於資產價格是不是高,以絕對數字來說應該算高,因為以「S&P 500席勒通膨調整後本益比」來看,現在已經是十年高點。不過相對來講則不一定,畢竟現在AI與電動車的前景真的令人相當看好,所以這樣的前景能否cover現在股票的高估值,我倒不敢很武斷的評論。

不過《投資最重要的事》書裡提到一個重點,股票估值一旦高了以後,預期成長空間就小了,這不僅是在講股價能上漲多少,更重要的是,當你已經把AI、電動車的前景想得這麼好時,它還能更好嗎?如果已經好到不能再好,那現在的估值反應到多久以後,會不會早就超過股票該有的內在價值呢,我想這是很值得思考的。

❸投資人樂於持有股票嗎?整體買氣濃厚嗎?

即使很多股票都在創高,即使升息疑慮再起,股價似乎還是撐在那裡,有種不會下跌的感覺,相信現在很多人是樂於持有股票的;而整體買氣更是非常濃厚,尤其許多人開始思考貸款買股。

現在連4%殖利率的美債,許多人都不屑一顧了,明明才一年前大家對美債還捧上了天,其實美債沒什麼變,甚至更接近降息能有更高的預期報酬,只是本來股市表現不好,現在股市表現得很好,比起美債而言,大家更樂於持有股票而已。

整體而言,這項指標也顯示了,現在股市是有點過熱傾向。


總體而言,用《投資最重要的事》提供的指標來看,現在無疑是股票熱度偏高的時候,但到底多高,是不是快到頂了,每個人的判斷也會不太一樣,實際上也沒人說得準。

我的建議還是一樣,使用指數投資買進全市場,買進並持有不要有過度激進的操作,我想才是比較穩健的。

另外,我一直以來是支持貸款買股的,但不支持在「你覺得適合貸款」的時機點去買。

這是什麼意思呢,對大多數人來說,你覺得「適合」的時間點,就是股票正熱的時候,你會發現媒體、實體經濟、股票市場都再再給你一個訊息:股市有大把錢等你來挖。

你應該等股市與你自己心理的熱度再降一點時,再來考慮貸款買股會比較合適。

最後提醒一下,用《投資最重要的事》的講法,現在就是謹慎的人會看起來像個笨蛋的時間點,但最後能存活下來的大多是這樣的人。

三明治先生
三明治先生
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