為什麼投資總是失敗？投資常見的24種心理偏誤
投資成功不在於你多聰明，而在於你多有紀律，因為股市是個反人性的修羅場。行為經濟學告訴我們，沒有人是完全理性的，就像「布里丹之驢」的故事，完全理性的驢子反而會在兩個完全一樣的選擇前活活渴死。
※布里丹之驢：
一隻完全理性的驢恰處於兩堆等量等質的乾草的中間將會餓死，因為牠不能對究竟該吃哪一堆乾草作出任何理性的決定。
以下是我們在投資中最常見的 24 種心理偏誤，我已將定義和實際案例拆開，讓您一目瞭然，助您在投資的修羅場中避開陷阱。
投資中最常見的心理偏誤與對抗策略
I. 價值與決策相關的偏誤：影響買賣時機
這類偏誤源於我們對資產產生情感上的依戀或對損失的厭惡，直接干擾我們做出理性的買賣決策。
| 心理偏誤 (Bias) | 定義 | 實例（投資陷阱） | 對抗策略與建議 |
|---|---|---|---|
| 稟賦效應 (Endowment Effect) | 人們會對自己擁有的東西給予不合理的更高價值，即使只是暫時持有。 | 買入股票後，對其估值會不合理偏高，導致在停損或停利上總是慢半拍。 | 不要與股票談戀愛。在還未擁有該公司前，先想好並記錄下發生什麼狀況就必須停損出場。 |
| 處置效應 (Disposition Effect) | 傾向將獲利入袋（賣出上漲的股票），但對帳面損失則傾向不實現，甚至進一步攤平。 | 兩支同樣成本的股票，一支賺錢一支虧損，投資人往往選擇賣出賺錢的，保留虧損的。這種行為會導致小賺大賠。 | 學習用市值的角度來看待持股，將帳面損益一律當成已實現，以減少心理上的偏誤。 |
| 損失趨避 (Loss Aversion) | 損失的厭惡感遠高於獲得相同金額的喜悅感（約 1.5 至 2 倍以上）。 | 這種痛苦驅使投資人寧願保留虧損的部位。 | 銘記「報酬總是伴隨著風險」。 |
| 定錨效應 (Anchoring Effect) | 相信一支股票的價格終究會回到你最初買入或看到的價位。 | 投資人以 $100 買入股票，即使跌到 $80，仍堅信最終會漲回 $100，因而持續套牢。這忽略了股價反映的是未來。 | 避免被過去的價格鎖定，專注於公司基本面和市場當前估值。 |
| 維持現狀偏見 (Status Quo Bias) | 人們傾向維持現狀，因為如果做出改變的結果是錯的，會讓自己感覺懊惱，並將改變視為一種成本。 | 寧可套牢也不願停損賣出，選擇最「輕鬆」的維持現狀。 | 採用查理．蒙格的「反過來想」：如果你現在沒有持有這支股票，你會在這個價位買入嗎？ |
| 心理帳戶偏誤 (Mental Accounting Bias) | 將金錢依據來源或用途劃分到不同的「心理帳戶」中，即使金錢本質上是可互換的。 | 在財富累積期，將配息股利當成額外收入花掉，而非再投入，導致複利效果大打折扣。 | 把「報酬總是伴隨著風險」記在心裡，沒有「天上掉下來的錢」。在累積期，股利必須再投入投資，否則 30 年投資成果可能減少 45%。 |
| 框架效應 (Framing Effect) | 決策會受到資訊呈現方式（框架）的影響，即使內容實質相同。 | 醫生告訴病人手術有 10% 死亡機率，或 90% 存活率，病人的決定可能不同。 | 使用「一生的財富」來衡量投資決定，並讓紀律成為你的唯一框架。 |
II. 資訊與認知相關的偏誤：曲解市場事實
這類偏誤扭曲了我們接收和解釋市場資訊的方式，使得我們難以從錯誤中學習。
| 心理偏誤 (Bias) | 定義 | 實例（投資陷阱） | 對抗策略與建議 |
|---|---|---|---|
| 確認偏誤 (Confirmation Bias) | 一旦心中有了定見，就會自動尋找可以佐證的事物，而對相反的意見視而不見或合理化。 | 即使股票下跌，仍不斷尋找利多報導，堅信加碼是對的，直到找不到利多消息信念才破滅。 | 培養批判性思考的能力，主動尋找反向意見，問自己「是否有其他合理的解釋？」。 |
| 派系偏見 (In-group Bias) | 在社群或論壇中，人們更想聽到同溫層的意見，排擠相反的聲音，強化信念。 | 大家不斷互相餵食帶有確認偏誤的意見，讓彼此的意見同質性越來越高，也越來越偏差。 | 開放心態。不要對其他人的說法照單全收以免受騙，也不要拒之千里以免錯過機會。 |
| 後見之明 (Hindsight Bias) | 事後看來，很多事情都變得顯而易見，產生「早知道我就…」的錯覺。 | 某個期間台積電大漲時，有人質疑買 0050 的必要性，覺得不如直接買台積電，忽略了當初選擇的難度。 | 專注於決策過程的品質。投資最終目的是安穩到達終點，而不是如何賺最多錢。 |
| 結果偏誤 (Outcome Bias) | 只根據最終的結果來評判決策的好壞，忽略了機率與過程。 | 在十年的投資生涯中只買到一次三倍股，就認為投資很容易，一年賺 20% 是基本。 | 接受投資是期望值的遊戲，從機率的角度思考事情。 |
| 忽略基本比例 (Base Rate Neglect) | 忽略廣泛的統計學或機率基礎，而過度關注特定的、引人注目的個人案例。 | 從身邊將近百人中，聽到一個朋友的朋友大賺一筆，就忽略了樣本比例，認為投資容易。 | 提醒自己：你永遠會聽到身邊的人比你賺錢，但你不知道的是很多人正在賠錢。應選擇長期指數投資，獲取市場平均報酬。 |
| 觀察偏差 (Observational Bias) | 買入某個商品或股票後，會突然感覺相關事物在生活中出現得更多了。 | 買入太陽能股後，感覺全台各地都在做太陽能板；買入面板股後，開始注意大尺寸電視暢銷。 | 拉長觀察期間，認知到這些趨勢可能一直都在發生，不代表短期趨勢會延續。 |
| 近因偏誤 (Recency Bias) | 過度重視最近發生的事件和資訊，並認為該趨勢將持續下去。 | 追逐繳出亮眼表現的基金或股票，認為它會繼續上漲，忽略了市場會均值回歸。這導致擇時進出者報酬落後市場平均 1.5%。 | 採用定期定額自動化投資，持續留在場上獲取市場平均報酬。 |
| 賭徒謬誤 (Gambler’s Fallacy) | 相信連續發生某種結果後，下一次的結果傾向於相反。 | 認為股票連跌幾天後，「該漲了」；或連漲多日後，覺得「該跌了」。 | 認知到每次事件的機率是獨立的。指數投資應持之以恆，不論股價高或低都持續買進。 |
III. 自我認知與群體行為偏誤：影響紀律與風險承擔
這類偏誤讓我們無法客觀評估自身能力和風險，容易導致過度交易或陷入高風險陷阱。
| 心理偏誤 (Bias) | 定義 | 實例（投資陷阱） | 對抗策略與建議 |
|---|---|---|---|
| 自我歸因偏誤 (Self-Attribution Bias) | 賺錢時認為是自己厲害，賠錢時則怪罪於大環境、公司或政府。 | 當研究公司買進後營運不佳，通常是怪公司的問題，而不認為是自己研究不到位害的。 | 知道這個偏誤存在，並常常提醒自己不要陷進去。 |
| 過度自信 (Overconfidence) | 對自己的決定有過度的自信，認為自己可以一次次贏走別人的錢，忽略短期交易的零和特性。 | 散戶聽信別人的建議，認為自己有別人不知道的情報，很可能只是負責接盤。 | 如果想測試自己能力，可分出 10% 資金做衛星持股，驗證可行再考慮加大部位。 |
| 控制的錯覺 (Illusion of Control) | 人們高估自己的控制力，認為自己的研究或方法足以勝過市場。 | 迷信某些偏方、風水，或過度信任自己的技術分析判斷。 | 認知到股市適用效率市場假說，你永遠找不到能夠真正領先市場的資訊。 |
| 選擇悖論 (Paradox of Choice) | 面對的選擇越多，越難做出正確的決定，導致決策品質下降。 | 台股上千檔、全球破萬檔股票，讓人難以從中挑選最適合的標的。 | 使用指數投資，一次打包所有股票，享受股市長期向上的紅利。 |
| 從眾效應 (Herd Behavior) | 傾向跟隨群體行動，尤其在市場恐慌時。 | 在市場最恐慌時，人性驅使我們跟著拋售股票，導致砍在阿呆谷。 | 採用定期定額自動化投資，讓好的理財行為變成你的慣性，你會「懶得」再去更動它。 |
| 道德風險 (Moral Hazard) | 推銷者為追求自身利益而隱藏或誇大投資風險，而成本由投資人承擔。 | 拳王喬治·福爾曼的朋友向他推薦「堅若磐石」且年報酬 5% 以上的投資項目，最終失利破產。 | 保持警惕：高報酬一定有高風險。 |
| 70/30 法則 | 接受人性的矛盾，不必追求 100% 的完美，只要有 70% 的把握認為是最佳選項，就應該採取行動。 | 買房條件過於嚴苛，但如果對未來有信心，可以彈性調整購房原則。 | 認知到人就是在不斷嘗試中成長，在安全的範圍裡（如 10% 主動選股）進行嘗試。 |
IV. 底層心理機制：人性的根本驅動力
這些是驅動上述偏誤發生的潛在心理動機和思維模式。
| 心理偏誤 (Bias) | 定義 | 實例（投資陷阱） | 對抗策略與建議 |
|---|---|---|---|
| 佛洛伊德的快樂原則 (Pleasure Principle) | 總歸而言，我們遵循「趨樂避苦」的原則，傾向做讓我們快樂的事，避免讓我們痛苦的事。 | 獲利入袋是快樂的，停損賣出是痛苦的。股市上漲時傻笑，下跌時努力工作忽略未實現虧損。 | 既然投資是反人性的修羅場，不如選擇指數投資，讓自己專注於其他會讓你快樂的事（如家庭、興趣）。 |
| 匱乏心態 (Scarcity Mindset) | 在極度缺乏某物時，滿腦子都會不斷想著那個東西，對金錢充滿不安全感。 | 貧窮出身的作者陷入買名牌包的陷阱，因為這讓她感覺像是在宣示自己不再窮困。 | 永遠抱持著富足的心態。光靠節省能存下來的錢是有限的，但能賺進來的錢是無盡的，應認真工作、投資和創業。 |
| 過度理想化 (Over-Idealization) | 過度追求「理想生活」或完美目標，導致與現實脫節。 | 許多人有工作賺錢時一年花費 80 萬，但退休後估計開銷卻超過 120 萬，這是過度理想化的結果。 | 以終為始，規劃「足夠理想」的生活開支，而非無上限的慾望。接受「侘寂」的不完美之美。 |
| 不對稱性效應 (Asymmetry Effect) | 對於獲利與虧損的感知不對稱，尤其在計算漲跌幅時。 | 股票賠 10% 需要上漲 11% 才能追回，賠 30% 需要上漲 42%。主動選股在下跌 40% 時，最終報酬可能遠遠落後於大盤（即使上漲時多賺了）。 | 認知到波動越大，單看報酬率就會越失真。選擇指數投資來降低波動，以獲得更穩定的長期報酬。 |
| 資產/負債情感分離 | 雖然理性上知道某些事物（如自住房、養小孩）是負債，但心裡又渴望，導致矛盾與遺憾。 | 理性的人知道生養小孩很花錢且難帶來收益，但心裡又渴望組成家庭。 | 在評估資產或負債時，應將「帳面價值」與「情感價值」綜合評估。 |
| 「感覺」的機會成本 | 為了追求短暫的心理舒適感（感覺），而忽略了長期的巨大機會成本。 | 在累積期追求配息，只為了「很喜歡配息的感覺」，但這個感覺要花費你每年 2% 的機會成本，在 30 年投資生涯裡，會讓你的投資成果減少 45%。 | 理性評估，計算「感覺」的代價是否划算。 |
總結：用「背景音樂」戰勝心魔
行為經濟學最終提醒我們，人不是活在完全理性的真空裡。我們無法消除這些偏誤，但可以選擇避開在投資上因為不理性而損失的機會。
我們的目標是達到「足夠理想」的財富自由，而非無止盡地追求金錢本身。最適合大多數人、最能對抗上述偏誤的方法，就是：
- 以終為始，設定足夠的目標： 專注於你人生下游的「理想生活」願景。一旦知道需要多少被動收入，你就不會陷入「越多越好」的迷思。
- 自動化致富： 運用人性的惰性，設定好定期定額自動扣款，讓好的理財行為變成你的慣性。這能幫你抗衡從眾、處置效應和擇時進出的衝動。
- 將投資視為「背景音樂」： 指數投資是門「君子之交淡如水」的藝術。把省下來的時間和精力投入到工作（增加收入）、興趣或家庭上，這才是更高性價比的選擇。
